Jsou současné výprodeje na trzích přehnané?
Michael Molek
V několika posledních dnech se kapitálové trhy ocitly ve víru nebývalé globální paniky, když několik negativních zpráv způsobilo značné výprodeje. Mezi hlavní příčiny patřily nečekaně přísná opatření Bank of Japan a zpráva o nárůstu nezaměstnanosti v USA na 4,3 %. Tato událost vyvolala okamžité reakce na trzích, avšak při podrobnějším pohledu zjistíme, že situace není tak dramatická, jak se na první pohled zdá.
Nárůst nezaměstnanosti v USA byl primárně způsoben dočasnými propouštěními kvůli hurikánu Beryl. To znamená, že se situace může rychle zlepšit v následujících měsících. Pro příští měsíc se očekává, že míra nezaměstnanosti opět klesne na přibližně 4,1 %. Pokud by však nárůst nezaměstnanosti přetrvával, americká centrální banka (Fed) má dostatek nástrojů k reakci. S úrokovými sazbami na úrovni 5,25-5,50 % a možností snižovat je v případě potřeby, zůstává trh flexibilní a stabilní.
Dalším důvodem k optimismu je silný růst zisků firem v indexu S&P 500. Zisky se meziročně zvýšily o 11,5 %, což je nejrychlejší růst od konce roku 2021. Tržby rostly již 15 čtvrtletí v řadě, což ukazuje na trvalý růstový trend. Americké HDP vzrostlo ve druhém čtvrtletí o 2,8 %, což je další pozitivní signál, že ekonomika nadále roste stabilním tempem.
I když pokles indexu ISM Manufacturing PMI o 1,7 % v červenci vyvolal obavy, je důležité nevyvozovat závěry z jedné zprávy. Ekonomika v roce před volbami často dostává fiskální podporu, což může situaci stabilizovat. Navíc, nedávná volatilita na trzích byla částečně způsobena ukončováním carry trade obchodů, což krátkodobě ovlivnilo ceny aktiv.
Panika, která ovládla trhy, vytvořila příležitosti pro dlouhodobé investory. Výprodeje často nemají fundamentální základ a mohou být příležitostí k nákupu kvalitních akcií za snížené ceny. Historie nám ukazuje, že trhy se řídí dvěma hlavními motivy: chamtivostí a panikou. Současná panika může být vhodnou dobou pro doplnění portfolia za výhodnější ceny.
Americký index S&P 500 se od svých maxim propadl o 10 %, zatímco technologický Nasdaq zaznamenal pokles téměř o 17 %. Pro dlouhodobé investory by však nemělo dojít ke změně strategie; současná situace by měla být využita jako příležitost k nákupu za snížené ceny, podobně jako u výprodejů po Vánocích. Minulé krize, jako ta v roce 2008, evropská dluhová krize v roce 2011 nebo pandemie Covid-19 v roce 2020, přinesly skvělé příležitosti pro dlouhodobé investory k dosažení budoucích zisků. Z pohledu delšího časového horizontu se zdá, že nedávné tržní pohyby byly příliš zveličené a neodpovídají skutečným ekonomickým fundamentům ani aktuálnímu nastavení měnové politiky. S ohledem na silné základy americké ekonomiky, rostoucí firemní zisky a flexibilní měnovou politiku Fedu lze předpokládat, že se trhy v dohledné době stabilizují a nabídnou zajímavé výnosy pro ty, kteří zachovají trpělivost. V následujících měsících se očekává postupný růst akcií, i když nelze vyloučit, že cesta bude místy nestabilní. Hlavní akciový index S&P 500 by mohl ještě otestovat úroveň 5000 bodů, po čemž by mělo dojít ke konsolidaci v této oblasti, ale výrazné další propady se nezdají pravděpodobné.
Akciové trhy mají tu specifickou vlastnost, že jejich ceny můžeme sledovat v reálném čase, což často vede k iracionálnímu chování během poklesů. Investoři v takových chvílích často ignorují fundamentální data a zaměřují se jen na krátkodobé cenové pohyby. Je rozumné přistupovat k investování podobně jako k nákupu nemovitostí, kde hodnotu také nesledujeme denně, ale třeba jen jednou za několik let. Úspěšné investování vyžaduje klidnou mysl a schopnost využít příležitosti, když se naskytnou, a právě teď se nacházíme v takovém období.
Vývoj amerického akciového trhu za poslední rok:
Vývoj amerického akciového trhu za posledních 10 let:
