Geopolitické napětí opět zasáhlo trhy. Jak mohou investoři využít poklesu?
Stanislav Lenděl
Írán nově vypálil přibližně 200 balistických střel na Izrael po neúspěšném dubnovém útoku, kdy bylo vypáleno zhruba 300 balistických střel. Dubnový útok způsobil korekci indexu S&P 500 o více než 5 %. Nejnovější útok přišel krátce po dosažení historického maxima indexu S&P 500. Akciové trhy po útoku zaznamenaly pokles, zatímco ceny ropy prudce vzrostly. Vysoký činitel Bílého domu ve Washingtonu oznámil, že USA se intenzivně připravují na obranu Izraele proti dalšímu přímému raketovému útoku ze strany Íránu. Rozrůstající se konflikt na Blízkém východě je pro mě hlavním rizikovým scénářem pro býčí trend na akciových trzích.
Geopoliticky vyvolané výprodeje se v minulosti často ukázaly jako příležitosti k nákupu, což je vidět i na vývoji indexu S&P 500. Graf ukazuje klíčové geopolitické události, jako jsou války a krize, které způsobily krátkodobé poklesy na trzích, například invaze do Polska v roce 1939, Pearl Harbor v roce 1941, teroristické útoky v USA v roce 2001 nebo nedávný útok Hamásu na Izrael. Přesto trh dlouhodobě rostl. Tento trend ukazuje, že akciové trhy mají tendenci se zotavit a dosáhnout nových maxim i přes značné geopolitické šoky.
Mezitím v USA byly ekonomické ukazatele většinou nepřekvapivě příznivé.
Minulý čtvrtek 26. září zveřejnilo Bureau of Economic Analysis (BEA) několik významných revizí směrem nahoru týkajících se reálného HDP, reálného GDI, osobních příjmů a osobních úspor. Tyto úpravy výrazně oslabily scénář tvrdého přistání a ani pro scénář měkkého přistání nezanechaly mnoho prostoru, pokud vůbec nějaký. Ukazují, že se očekává revize růstu produktivity na vyšší úroveň a inflace jednotkových nákladů práce bude pravděpodobně revidována směrem dolů.
Tyto revize naznačují, že reálný HDP roste v každém čtvrtletí kromě jednoho, a to během recese vyvolané pandemickými opatřeními v první polovině roku 2020. Technická recese v první polovině roku 2022 byla také revidována. Úroveň reálného HDP za druhé čtvrtletí vzrostla o 1,3 % na rekordní maximum. Ještě důležitější je, že úroveň reálného hrubého domácího důchodu (HDI) byla revidována nahoru o 3,6 %. Výrazné zpřísnění měnové politiky od března 2022 do srpna 2024 tedy nezpůsobilo recesi, a nedošlo k žádnému tvrdému přistání.
Míra osobních úspor byla také revidována nahoru z 3,3 % na 5,2 %. Minulý týden ve středu 30. září předseda Fedu Jerome Powell na výročním zasedání Národní asociace podnikové ekonomiky prohlásil, že tyto revize snížily riziko poklesu ekonomiky. Vyšší míra osobních úspor navíc přispěla ke snížení rizika poklesu spotřebitelských cen. Powell také přiznal, že růst produktivity by mohl být silnější, než se původně očekával.
Předseda Fedu Jerome Powell a řada analytiků měli obavy, že nedávná revize Bureau of Labor Statistics, která snížila počet zaměstnanců na výplatní pásce o 818 000 za posledních 12 měsíců až do března, naznačuje, že ekonomika se nachází na slabších základech. Nicméně poslední revize BEA tuto teorii vyvrátila, neboť revize reálného HDP směrem nahoru v kombinaci s poklesem počtu pracovních míst ukazují na silnější růst produktivity. To vše podporuje tezi, že ekonomika USA by měla v následujících čtvrtletích překonat očekávání konsensu a překonat přibližně pětiletý průměr 2,5 %.
Vývoj na trzích
Poslední vývoj na trzích je poznamenán geopolitickým napětím a zvýšenou volatilitou, zejména v souvislosti s útoky na Izrael. Pro krátkodobé investory to znamená zvýšené riziko, pro dlouhodobé však může představovat zajímavou příležitost. Při pohledu na historický vývoj S&P 500 v letech volebních cyklů, společně s aktuálním tržním sentimentem, lze vyvodit několik důležitých závěrů.
První graf ilustruje průměrný vývoj indexu S&P 500 během všech prezidentských volebních let od roku 1950. Historická data ukazují, že volební roky mají tendenci být pro akcie příznivé, s průměrným růstem o více než 7 % ke konci roku. Tento vzor je zřejmý i z grafu, kde index obvykle začíná pozvolným růstem v prvních měsících, následně mírně kolísá v průběhu roku a poté od září významně posiluje až do konce prosince.
V roce 2024 je ale situace zatím jiná. Od začátku roku index jen mírně posílil, aktuálně se pohybuje kolem hodnoty 100.2 bodů, což naznačuje, že růst byl omezený a volatilita zvýšená. Přesto bychom mohli očekávat, že se trh bude držet historických trendů, pokud nedojde k eskalaci globálních geopolitických událostí.
Druhý graf zobrazuje detailní hodinový vývoj indexu S&P 500 v posledních měsících. Od poloviny července vidíme silnou volatilitu, která vyvrcholila poklesem v srpnu. Tento propad mohl být způsoben obavami z inflačního tlaku, kroků Fedu a celosvětové nejistoty. Poté však následoval odraz a trh se stabilizoval.
Poslední výprodej začátkem října jasně souvisí s geopolitickým napětím, konkrétně s útoky na Izrael. Jak je vidět, tato událost vytvořila krátkodobou paniku, která vedla k poklesu. Ovšem pokud situace mezi Izraelem a Íránem nebude eskalovat, lze očekávat, že trhy se vrátí k růstu, zejména v kontextu nadcházejících prezidentských voleb ve Spojených státech.
S ohledem na historická data a aktuální situaci na trhu lze vyvodit následující investiční rozhodnutí:
V současné situaci bych doporučil postupný nákup při poklesech a držení dlouhodobých pozic. Historická data podporují pozitivní výhled, a pokud nedojde k eskalaci konfliktů, trhy by měly zůstat stabilní a směřovat k růstu.
