Čínské problémy narůstají...
Stanislav Lenděl
Čínský kolaps na trhu s nemovitostmi se může proměnit v něco mnohem závažnějšího, jejich deflační ekonomický propad může mít dopad na globální trhy. Ceny nemovitostí v Číně klesají již třetí rok, pokles pokračoval i v červenci, kdy ceny nových domů meziročně poklesly o 5 %, což znamená třináctý měsíc poklesu v řadě.
Pro mnoho Číňanů byl nákup nemovitostí hlavním způsobem jak investovat a budovat si své bohatství. Propad cen nemovitostí výrazně oslabil důvěru spotřebitelů, která je nyní na téměř rekordně nízké úrovni, a tím je i ochota utrácet rekordně nízká. Reálný růst maloobchodních tržeb v Číně dosáhl v červenci pouhých 2,7 % meziročně, což je hluboko pod průměrným 10% růstem, který byl běžný před rokem 2018.
Místo toho, aby se čínská vláda zaměřila na stimulaci spotřebitelských výdajů, zavádí politici podporu průmyslové výroby, což vede k nadměrnému globálnímu přebytku v některých oblastech. Čínská průmyslová výroba v červenci meziročně vzrostla o 5,1 %, zatímco v USA došlo k poklesu o 0,2 %, v eurozóně k poklesu o 4 % (v červnu) a v Japonsku (za červen) byl zaznamenán pokles 7,9 %.
Zatímco domácí čínská ekonomika stagnuje, export zůstává na vysoké úrovni. Čína v podstatě exportuje deflaci spolu se svými produkty. V červenci klesly ceny čínských výrobců meziročně o 0,8 % a ceny čínského dovozu do USA se snížily o 1,2 %. Tyto faktory vedly k poklesu výnosů čínských desetiletých dluhopisů na 2,175 %, což představuje nejnižší úroveň za více než dvacet let.
Začátkem tohoto týdne společnost PDD zveřejnila výsledky za druhé čtvrtletí, které nesplnily očekávání, což dále zesílilo obavy o čínského spotřebitele. Další nepříznivou zprávou byla oznámení společnosti IBM o stažení svých výzkumných operací ze země. Ani jedna z těchto zpráv nenaznačuje, že by se čínská ekonomika v dohledné době mohla zlepšit. Zde jsou podrobnosti:
IBM se loučí s Čínou. Tento týden IBM oznámila, že plánuje uzavřít své výzkumné a vývojové oddělení v Číně a přesunout jeho činnost do jiných mezinárodních lokalit. Tento krok následuje po nedávném rozhodnutí Microsoftu omezit své výzkumné aktivity v oblasti cloudových služeb a umělé inteligence v Číně.
Příjmy IBM v Číně loni klesly o 19,6 %, což znamená, že z posledních deseti let zaznamenala společnost pokles už devátý rok. Tento negativní trend prohloubila politika čínské vlády z roku 2022, která v rámci iniciativy „Vymaž Ameriku“ nařídila státním podnikům v určitých odvětvích nakupovat technologie pouze od domácích výrobců, jak uvádí článek WSJ. Cílem této strategie je dosáhnout technologické soběstačnosti v oblasti hardwaru i softwaru a minimalizovat rizika spojená s potenciálními zásahy USA. Rostoucí počet soukromých firem rovněž preferuje nákup technologií od čínských dodavatelů.
Pokles investic v Číně zaznamenaly i soukromé kapitálové společnosti. Deset největších globálních investičních firem letos provedlo jen pět nových investic do čínských společností, zatímco v roce 2021 jich bylo 30, jak uvádí článek z 25. srpna. (proklik na článek zde)
PDD zklamala očekávání. Společnost PDD Holdings, mateřská firma online obchodů Temu a Pinduoduo, zaznamenala ve druhém čtvrtletí meziroční nárůst tržeb o 85,7 % na 13,4 miliardy USD. Přesto to nedosáhlo očekávání analytiků, kteří předpokládali tržby ve výši 14 miliard USD. Tento výsledek také znamenal zpomalení růstu tržeb, který v prvním čtvrtletí činil 131 %.
Během konferenčního hovoru k výsledkům za druhé čtvrtletí zněl management společnosti PDD opatrně: „Na jedné straně spotřebitelé stále více preferují zážitkovou spotřebu před nákupem materiálních statků. Na druhé straně se zvyšuje důraz na racionální spotřebu. Lidé teď při rozhodování více zvažují, jak vyvážit kvalitu a hodnotu,“ uvedl spoluředitel Lei Chen.
Lei Chen také poukázal na rostoucí konkurenci mezi platformami elektronického obchodu a upozornil, že plánované investice zasáhnou zisky. Společnost plánuje nabídnout pobídky svým „vysoce kvalitním obchodníkům“ a zároveň posílit opatření proti nelegálním prodejcům na svých platformách. „Z dlouhodobého hlediska je pokles ziskovosti nevyhnutelný,“ dodal na závěr. Akcie PDD v reakci na tuto zprávu klesly v pondělí a úterý téměř o třetinu své hodnoty.
Přesto se zdá, že zpráva mohla být přesně tím, co chtěli vládní úředníci slyšet. „V červenci se PDD Holdings ocitla v krizi, když stovky obchodníků z platformy Temu dorazily do její kanceláří v Kantonu, aby protestovaly proti vysokým pokutám za vrácené zboží. Situace vyústila v zásah policie,“ (více v prokliku na celý článek zde). Společnost i vláda se nyní jistě snaží předejít opakování podobných incidentů prostřednictvím investic do svých operací.
Technologie: Nvidia zápasí s vysokými očekáváními. Nvidia zveřejnila výsledky za druhé fiskální čtvrtletí, které nejenže překonaly očekávání, ale přinesly meziroční růst tržeb o více než 122,4 %. Přesto investoři zůstali opatrní a akcie společnosti po uzavření trhu klesly přibližně o 5 %. I tak však Nvidia od začátku roku zůstává v zisku téměř 150 %.
Za druhé fiskální čtvrtletí (které skončilo v červenci) Nvidia vykázala upravený zisk na akcii ve výši 68 centů při tržbách 30,0 miliardy USD, což překonalo analytiky očekávaných 65 centů na akcii a tržby ve výši 28,7 miliardy USD. Původní odhad společnosti pro druhé čtvrtletí byl tržby ve výši 28 miliard USD, s možnou odchylkou 2 %. Pro srovnání, ve druhém čtvrtletí předchozího roku dosáhla Nvidia zisku 27 centů na akcii při tržbách 13,5 miliardy USD.
Podle CNBC (odkaz článku zde) Nvidia očekává, že ve třetím čtvrtletí dosáhne tržeb 32,5 miliardy USD, plus minus 2 %, což mírně převyšuje očekávání Wall Street ve výši 31,7 miliardy USD a představuje nárůst o 80 % oproti předchozímu roku.
(1) Nejsou to jen dobré zprávy. Přestože titulky zdůrazňují silný růst, objevují se obavy ohledně jeho udržitelnosti. I přes tyto obavy konsensuální odhady zisku Nvidie ze strany analytiků nadále rostou. Odhad pro letošní fiskální rok (končící v lednu) se zvýšil o 10 % z 2,50 USD před třemi měsíci na aktuálních 2,75 USD. Pro příští fiskální rok vzrostl odhad zisku o 17 % z 3,25 USD na 3,81 USD.
Vynořily se také obavy ohledně možného zpoždění prodeje nové generace čipů Blackwell a otázky, zda současná generace čipů Hopper dokáže pokrýt případné mezery. Nvidia ve své tiskové zprávě uvedla, že čipy Blackwell již dodává svým partnerům a zákazníkům.
Další otázky se týkají toho, zda si Nvidia udrží svůj dominantní tržní podíl a vysoké provozní marže kolem 50 %, zejména vzhledem k rostoucí konkurenci. Společnosti jako Cerebras, d-Matrix a Groq se snaží vyvinout „levnější a specializovanější čipy pro provozování modelů umělé inteligence“, uvedl v úterý deník FT. Ve druhém čtvrtletí se zisková marže Nvidie pohybovala na úrovni 56 %.
(2) Raketové palivo AI. Od uvedení ChatGPT 30. listopadu 2022 akcie společnosti Nvidia vystřelily vzhůru o 703 % až do středeční uzávěrky, a to díky mimořádně silnému růstu tržeb a zisků. Tento výkon výrazně překonal 41,3% nárůst indexu S&P 500. Během tohoto období vzrostly očekávané příjmy Nvidie o 410 %, zatímco očekávaný provozní zisk na akcii vzrostl o 716 %.
Neméně pozoruhodné je, že očekávaná zisková marže společnosti Nvidia dosahuje 56,1 %, což je o více než 50 % vyšší než marže ostatních firem z MegaCap-8. I když jsou tyto tři finanční ukazatele na rekordních úrovních, forwardový poměr P/E Nvidie ve výši 38,1 je sice vyšší než forwardový poměr P/E indexu S&P 500 ve výši 21,1, ale stále se nachází jen uprostřed velmi širokého rozpětí forwardového P/E Nvidie za posledních 15 let.
Další vývoj bude záviset na tom, zda Nvidia dokáže naplnit optimistické prognózy růstu zisku. Analytici očekávají, že zisk na akcii se v tomto fiskálním roce více než zdvojnásobí – vzroste o 111,5 % na 2,75 USD – a ve fiskálním roce 2026 by měl vzrůst o dalších 38,5 % na 3,81 USD, s dalším růstem o 17,0 % na 4,46 USD v roce 2027.
Převratné technologie: Humanoidní roboti v továrnách a domácnostech
Generální ředitelé společností Tesla a Figure AI věří, že humanoidní roboti, kteří vypadají a pohybují se jako lidé, se brzy stanou běžnou součástí továren a domácností. Tyto stroje by mohly snížit náklady na výrobu, eliminovat monotónní a nebezpečnou práci a otevřít nové možnosti pro lidstvo. Obě společnosti už mají prototypy těchto robotů, které jsou vycvičeny pomocí umělé inteligence a vypadají velmi realisticky.
Zde je srovnání těchto robotů a přehled plánů jejich generálních ředitelů:
(1) Plány společnosti Figure AI
Brett Adcock, generální ředitel společnosti Figure AI, má jasnou vizi. Společnost už postavila 10 humanoidních robotů a každý týden přibývá další. V Kalifornii je plánována výrobní linka, která by měla příští rok vyrábět stovky těchto robotů, a později tisíce ročně.
Zpočátku budou roboti nasazeni v továrnách, kde budou vykonávat nežádoucí nebo nebezpečné práce, uvedl Adcock. Během tří let by se tito roboti měli objevit i v domácnostech, kde by mohli pomáhat s úklidem, vyřizováním pochůzek a třeba i venčením psa. Figure AI se zaměřuje na civilní trh a neplánuje, aby jejich roboti byli využíváni v armádě. Adcock odhaduje, že do roku 2040 by mohlo na světě pracovat 3 až 5 miliard těchto robotů, a jednoho by mohl vlastnit každý.
S pokrokem ve výrobě by náklady na jednoho humanoidního robota měly klesnout pod 20 000 dolarů, a jakmile se výroba rozšíří a začne využívat obnovitelné zdroje energie, mohla by cena ještě více klesnout. Adcock také předpokládá, že majitelé budou moci své roboty pronajímat, když je nebudou sami používat.
Firmy budou tyto roboty kupovat, protože je lze snadno integrovat do stávajících výrobních linek bez nutnosti změn ve vybavení nebo uspořádání výrobních hal. Díky umělé inteligenci se humanoidní roboti snadno vyškolí pomocí jednoduchých slovních příkazů nebo fyzické demonstrace, a jakmile se vyškolí jeden robot, jeho dovednosti mohou být sdíleny s ostatními. Nejprve budou roboti pracovat odděleně od lidí, ale ještě v tomto desetiletí by měli pracovat po jejich boku.
Zde je video robota Figure 2.0 (odkaz na celý článek klikněte zde), který na začátku tohoto roku pracoval na montážní lince BMW v Jižní Karolíně během zkušebního provozu.
Optimova výhoda
Robot Optimus od Tesly už pracuje na výrobních linkách společnosti, jak uvedl Elon Musk při prezentaci výsledků za 2. čtvrtletí. „Do konce příštího roku očekáváme v továrnách Tesly několik tisíc robotů Optimus, kteří budou vykonávat užitečné práce,“ řekl Musk. V roce 2026 se výroba výrazně zvýší a nová verze Optimusu bude k dispozici i pro další zákazníky.
Tesla využívá zkušenosti získané při vývoji svých autonomních vozidel a výrobě elektromobilů, aby vylepšila robota Optimus. Testování v továrnách pomáhá identifikovat a odstranit případné nedostatky. Pokud se robot osvědčí, mohl by Tesle výrazně snížit náklady na pracovní sílu a umožnit levnější výrobu elektromobilů.
Musk věří, že hodnota robota Optimus v budoucnu překoná všechny ostatní části Tesly. „Optimus bude umět dělat prakticky cokoliv, co mu zadáte. Myslím, že ho bude chtít každý na světě,“ prohlásil. Odhaduje, že poptávka po těchto robotech by mohla dosáhnout až 20 miliard kusů.
Srovnání humanoidních robotů
Roboti Figure 2.0 a Optimus jsou si velmi podobní, jak vzhledem, tak schopnostmi, a oba se rychle vyvíjejí.
Oba roboti jsou přibližně stejně velcí: Optimus měří 180 cm a váží 161 kg, zatímco Figure 2.0 má stejnou výšku, ale váží 154 kg. Oba unesou maximálně zhruba 45 kg. Mají také podobné ruce s pěti „prsty,“ ale s různým rozsahem pohybu. Optimus má aktuálně 11 stupňů volnosti, ale brzy by měl mít až 22, zatímco Figure 2.0 má 16 stupňů volnosti. Ve videu bylo ukázáno, jak Figure 2.0 podává člověku jablko, zatímco Optimus jemně manipuloval s vejcem.
Mezi další rozdíly mezi oběma modely patří počet kamer (šest u modelu Figure 2.0, čtyři u modelu Optimus) a výkon akumulátorů (2,25 kWh a pět hodin provozu u modelu Figure 2.0, a 2,3 kWh a osm hodin u modelu Optimus) - jak je podrobně popsáno v tomto videu.
Robot Figure 2.0 reaguje na hlasové příkazy a ve videu ukázal, že dokáže správně třídit položky a odpovídat na otázky. Zatímco Figure 2.0 možná v tomto ohledu vede, Optimus své schopnosti zatím plně neukázal. Na nedávné Světové konferenci robotů 2024 v Číně byl Optimus vystaven v průhledném kontejneru. Očekává se, že jeho nové schopnosti budou představeny po plánované modernizaci na konci tohoto roku.
